華寶興業基金管理有限公司

第188期
市場觀點(2019.8.26)

(1)降息預期上升帶動A股放量上漲

       上周LPR定價改革有利于實際利率下行,并且市場普遍預期后續會調降MLF利率,此外兩融擴容和MSCI上調納入因子也帶來了增量資金,A股放量上漲。單周上證50和創業板50漲跌幅分別為3.3%和3.82%,表現較強的板塊依然是核心資產(白酒、醫藥、家電、旅游)+成長板塊(電子、計算機、光伏)。

(2)貿易風險加劇,亟待政策對沖

       中美貿易風險再次加劇。1)8月23日晚,中國對美國的750億美元商品分兩批在9月1日、12月15日加征5%或10%的關稅,以回應美國對中國3000億美元商品關稅的加征,這750億美元商品主要集中在汽車及零部件、飛機、電子設備、機械設備、石化產品、醫藥及器械等。2018年以來所有關稅上調或拖累中國對美國出口總量下降36%,根據投入產出表計算會導致中國GDP總量下降約0.5個百分點,失業率上升0.4個百分點。(靜態測算)2)8月24日特朗普宣稱從10月1日起對此前2500億美元中國商品關稅稅率從25%上升到30%,9月1日和12月15日的3000億美元商品稅率從10%提高到15%,這3000億美元商品主要集中在電子產品、電器設備、玩具和服裝等生活必需消費品。根據IMF估算目前加征的關稅已經對美國的增長和通脹產生了一定負面影響,預計將拖累美國2021~2022年GDP增長0.2個百分點,推升2020年美國通脹0.3個百分點。

      資本市場改革不斷推進。繼8月初兩融擴容政策推出之后,8月23日證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》征求意見稿,其中核心要點a.上市公司最近3個會計年度連續盈利,且最近3個會計年度扣除按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤后,歸屬上市公司股東的凈利潤累計不低于10億元;b.最近1個會計年度合并報表中按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤不得超過上市公司合并報表凈利潤的50%,按權益享有的擬分拆所屬子公司凈資產不得超過上市公司合并報表凈資產的30%;c.上市公司與擬分拆所屬子公司不存在同業競爭。分拆上市后,有利于拓寬融資渠道,并且能夠使母公司聚焦主營業務,并且一定程度上能夠提升投資者對公司的估值。

(3)短期貿易摩擦擾動,十一前仍是較好的做多窗口期

        緣于貿易摩擦加劇的影響,A股短期有下跌的風險,但從最近幾個月市場表現來看,中美貿易談判的沖擊力度正不斷變弱,反映了投資者已經把中美貿易問題長期化看待,并且對能夠達成協議的預期很低。而往后看,國內貨幣政策和財政政策都有寬松的空間,貨幣政策方面9月MLF利率下調和降準的預期都在,財政政策方面專項債擴容也是政策選項,而資本市場也在不斷釋放積極改革的信號。本周貿易戰帶來的短期沖擊或將是較好的加倉時機,十一前或仍是較好的做多窗口。選股方面依然圍繞兩個方面,一是受益于利率下行的高股息高ROE個股,二是成長板塊中景氣度向上的行業,如券商、消費電子、5G產業鏈、新能源產業鏈等。

        (以上數據來源于Bloomberg,Wind)

(4)建議關注優質低估值投資品種,如銀行ETF(512800)及其聯接(006697)、紅利基金(501029)、華寶標普滬港深中國增強價值(501310)以及華寶標普中國A股質量價值(501069)等,通過定投的方式參與可以做到分散風險,此外還可關注華寶中短債A(006947)、華寶中短債C(006948)等。當前市場震蕩猶存,加之外部不確定性仍在,具備一定防御性的國內大消費板塊值得重點挖掘,建議關注華寶消費升級混合型基金(007308),此外還可關注高彈性品種,如券商ETF(512000)及其聯接(006098)

風險提示:基金有風險,投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解近的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金的過往業績不預示其未來表現。
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